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　　开始：华泰期货

　　作家： 李馨

　　棉花不雅点

　　阛阓要闻与紧迫数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16150元/吨，较前一日变动+105元/吨，幅度+0.65%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17435元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差CF09+1285，较前一日变动-60；3128B棉世界均价17637元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差CF09+1487，较前一日变动-65。

　　近期阛阓资讯，4月阿根廷出口棉花6085吨，同比加多69%，环比减少8%。从累计情况来看，2025/26年度（2025.8-2026.7）阿根廷累计出口棉花约8.5万吨，同比（7.5万吨）加多14.0%。从出口决策地来看，越南（3.6万吨）是主要出口决策地，出口量占总量的42.3%；巴基斯坦（3.0万吨）排第二，占比35.8%；印尼（1.1万吨）排第三，占比为13.4%。

　　阛阓分析

　　昨日郑棉期价震撼反弹。海外方面，好意思伊突破推高棉花辅助本钱，26/27年度大家供应减产的预期捏续存在，刻下北半球处于辅助出苗期，阛阓处于对天气高度敏锐的阶段，激动前期好意思棉捏续走强。不外当今阛阓已对供应缩减预期进行了较为充分的来回，2026世界杯竞猜中国官网好意思棉产区也将迎来降雨，外盘高潮动能消弱，短期转入高位调养阶段。国内方面，跟着生意库存加快去化，国内棉花资源供应捏续偏紧。当今新棉播撒基本完成，新疆辅助面积瞻望同比下滑，新年度产需缺口瞻望进一步扩大，支捏国内棉价。不外下流已插足纺织淡季，需求或冉冉转弱，国度出台相干策略的预期也不休增强，纺企在棉价高潮后采购心态趋于严慎，恭候回调或策略转化逢低补库。

　　策略

　　中性。短期郑棉延续上攻动能消弱，策略落地前瞻望区间偏弱震撼，重心关怀抛储策略落地情况。

　　风险

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　　宏不雅及策略风险、主产国天气

　　投资盘问业务经历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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